اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟

شرکت‌های منتشر کننده اوراق اختیار فروش

پاسخ به ابهامات سهامداران درباره اوراق اختیار فروش تبعی/ اوراق تبعی کدام نمادها بهتر است؟

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری فارس، سیدفرهنگ حسینی پیش از مصاحبه سوال‌وجوابی و پاسخ بهابهامات سرمایه‌گذاران، درباره اختیار معامله می‌گوید: اختیار معامله، از جمله اختیار فروش سهام یکی از ابزارهای رایج در بازارهای مالی جهان است و در کشور ما نیز از حدود 2 سال پیش، اختیار تبعی فروش در زمان رکود بازار توسط سهامداران عمده و بازارگردان‌ها عرضه شده است.

تفاوت اصلی اوراق تبعی سهام با اوراق اختیار فروش در این است که اوراق تبعی شرط مالکیت سهام را داراست، اما در اختیار فروش، دارنده اختیار فروش نیازی به داشتن سهم ندارد. در حقیقت اختیار فروش از کاهش قیمت سهام اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ سود می‌برد و از افزایش آن زیان، اما اختیار تبعی در مقابل کاهش قیمت سهام زیانی نمی‌بیند، زیرا حق دارد، اختیار خود را اعمال کند، اما در مقابل افزایش قیمت آن می‌تواند از حق خود استفاده نکرده و عقلا نیز از این حق استفاده نمی‌کند و می‌تواند آن را در بازار بفروشد.

درباره جزئیات بیش‌تر و دقیق نحوه بیمه کردن سهام در بورس و اینکه این ابزار چه اثراتی در بازار خواهد گذاشت، سید فرهنگ حسینی، مشاور سرمایه‌گذاری در مفهومی ساده به تفصیل به سوالات خبرنگار بورس خبرگزاری فارس، پاسخ داد.

فارس: آیا مفهوم بیمه کردن سهام با بیمه‌های رایج اموال یکسان است؟

حسینی:این ابزار اختیار فروش است، هر چند از یک دیدگاه ماهیت بیمه یا تضمین تا حد سود روزشمار 20 درصد سالانه اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ را دارد، اما با ماهیت بیمه متفاوت است.

بیمه مربوط به فعالیت‌هایی است که ریسک خالص دارند، در حالی که بازار سرمایه ریسک سفته بازی است یعنی در بیمه شما یا خسارت می‌بینید که بیمه زیان شما را جبران می کند، یا اینکه ضرری نمی‌کنید و بنابراین دو وضعیت وجود دارد اما در فعالیت‌های بازار سرمایه ما دارای وضعیت دیگری هستیم و آن کسب سود است.

در حقیقت علاوه بر زیان یا عدم خسارت، وضعیت سود نیز وجود دارد و اختیار تبعی فروش، سود را بیمه می‌کند.

فارس: ویژگی های اوراق تبعی چیست؟

حسینی:اوراق تبعی علاوه بر تضمین اصل سرمایه افراد، سود آوری را برای سرمایه گذاران تضمین می‌کند.

همچنین طبق اطلاعیه جدید عرضه، قرار است اوراق اختیار تبعی به نحوی قیمت‌گذاری شوند تا حداقل بازده فردی که سهام و اوراق تبعی را امروز خریداری می‌کند تا زمان اعمال اوراق اختیار تبعی معادل 20% روزشمار باشد. بدین ترتیب فرصت تضمین سود روزشمار 20% در بازار سرمایه با استفاده از اوراق تبعی ممکن است.

فارس: اگر قیمت سهام در زمان اعمال بیشتر از قیمت تضمین شده باشد ، چه می شود؟

حسینی:در صورتی که قیمت سهام در زمان اعمال یعنی حدود 6 ماه دیگر ، بیش از قیمت اعمال باشد، فرد می‌تواند سهام خود را در بازار بفروشد و دیگر نیازی به اعمال نیست و همچنین اجباری به این امر نیست. زیرا همانطور که از نام این ابزار نیز مشخص است، یک اختیار است و فرد دارند اختیار دارد از آن استفاده کند.

فارس: آیا پولی که بابت خرید اوراق اختیار تبعی پرداخت شده است، بازگردانده می‌شود؟

حسینی:خیر، پولی که بابت خرید اوراق اختیار تبعی داده می‌شود، مانند حق بیمه است که فرد به شرکت بیمه می‌دهد؛ در زیان از سطح سودآوری روزشمار 20% موضوع بیمه شدن است که در قبال پرداخت حق بیمه یا همان مبلغ اوراق اختیار تبعی پوشش داده می‌شود.

در حقیقت سهامداران و سرمایه گذاران با آرامش خاطر و رفع نگرانی از بابت حداقل بازدهی می‌توانند فرصت سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه را داشته باشند.

فارس: اگر قیمت سهام کمتر از قیمت تضمین بود چه می‌شود؟

حسینی: در این صورت، فرد دارنده سهام و اوراق اختیار تبعی در صورتی که از زمان خرید تا تاریخ اعمال، سهام و اختیار تبعی را نگه داشته باشد، می‌تواند، در تاریخ اعمال و البته چند روز قبل از آن، در خواست اعمال و استفاده از حق خود را به کارگزار ارائه دهد. در این صورت در روز اعمال یا در صورت بسته بودن نماد حداکثر 7 روز پس از تاریخ اعمال، مبلغ تضمین شده به فرد پرداخت می‌شود.

فارس: اگر فردی پیش از سررسید نیاز به پول داشته باشد یا سهام خود را بفروشد چه اتفاقی برای اوراق تبعی می افتد؟

حسینی:فعلا این اوراق برای یک سررسید مشخص منتشر شده‌اند و خریدار سهام و اوراق باید سهام را از زمان خرید تا تاریخ سررسید اعمال نگهداری کنند. زیرا از اهداف ارائه چنین ابزاری، کاهش فشار فروش در نمادهای 29 گانه است که خود بیش از نیمی از حجم و ارزش معاملات بازار را شامل می‌شوند.

فردی که پیش از سررسید سهام خود را بفروشد، اوراق اختیار تبعی او نیز باطل می‌شود و تنها می‌تواند وجه سهامی که فروخته است را دریافت کند.

مشخصه‌های اوراق اختیار تبعی فعلی در مقایسه با اوراق تبعی که قبلا منتشر شده‌اند، در چیست؟

حسینی:مهمترین ویژگی اوراق تبعی که قرار است از شنبه منتشر شوند، مشخص بودن فرمول قیمت‌گذاری و در نتیجه قیمت اوراق تبعی است که قیمت‌گذاری بر اساس تضمین سود 20% برای فردی که سهام و اوراق تبعی را خریداری و تا تاریخ سررسید نگهداری می‌کند، در نظر گرفته شده است. محاسبه قیمت آن برای همه فعالان بازار به سادگی ممکن است و همچنین تعدیلات ناشی از افزایش سرمایه و سود نقدی نیز به صورت شفاف در دستورالعمل بیان شده است.

علاوه بر این عرضه اوراق اختیار تبعی به قیمت مشخص شده انجام می‌شود؛ همچنین برای عرضه سهمیه روزانه معادل 20 روز لحاظ شده است، بدین ترتیب در دوره تعیین شده، ناشر اوراق تبعی باید این اوراق را به صورت روزانه به میزان حجم مشخص شده عرضه کند.

در برخی از عرضه‌های اوراق تبعی در بهمن 1392، برخی از ناشران تنها پس از چند روز از آغاز عرضه اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ و بدون رسیدن به سقف تعیین شده و بدون دلیل از ادامه فروش اوراق تبعی خودداری می‌کردند؛ این موضوع به نا اطمینانی به بازار و سهامداران عمده و بازارگردانان نیز منجر شد و برخورد جدی نیز در این خصوص صورت نگرفت.

برای حفظ اطمینان سرمایه‌گذاران خرد در این نوبت، شرکت‌ها یا بازارگردان‌ها باید به تعهد خود پای‌بند باشند.

علاوه بر این باید گفت که تعداد نمادهایی که مشمول عرضه اختیار تبعی فروش هستند، رشد قابل توجهی داشته است و به 29 شرکت افزایش یافته است که بخش قابل توجهی از ارزش بازار را شامل می شوند.

29 شرکت مورد اشاره (مخابرات ایران، نفت و گاز پارسیان، نفت و گاز و پتروشیمی تامین، سرمایه گذاری دارویی تامین، گروه بهمن، سایپا، ایران خودرو، ذوب آهن اصفهان، گروه مپنا، سیمان فارس و خوزستان، پتروشیمی شازند، پالایش نفت بندرعباس، پتروشیمی پردیس، فولاد خوزستان، ملی صنایع مس ایران، فولاد مبارکه اصفهان، معدنی و صنعتی چادرملو، صنایع پتروشیمی کرمانشاه، شرکت ارتباطات سیار ایران، توسعه صنایع بهشهر، بانک صادرات ایران، بانک ملت، بانک پاسارگاد، بانک تجارت، سرمایه گذاری توسعه ملی، سرمایه گذاری ساختمان ایران، سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی، سرمایه گذاری غدیر (هلدینگ) و بانک اقتصاد نوین)، همگی از 50 شرکت بزرگ بازار سرمایه کشور هستند.

فارس: آیا مشکل یا ایرادی به اوراق اختیار تبعی وارد می دانید؟

حسینی:مهمترین ابهام یا بهتر است بگوییم مشکل، در شرایطی است که نماد سهام در زمان سررسید متوقف باشد. در این صورت براساس دستورالعمل باید 7 روز صبر کرد و در صورتی که نماد تا آن زمان بازگشایی نشود، تسویه بر اساس قیمت پایانی سهام یعنی قیمت روزی که متوقف شده است، تسویه نقدی شود.

با توجه به اینکه توقف نماد در بازار سرمایه معمول است و به دلایل مختلف می‌تواند، اتفاق بیفتد، در این صورت در خصوص قیمت واقعی سهام با توجه به توقف ابهام وجود دارد. ممکن است، اخبار منتشر شده یا تعدیلاتی صورت گرفته که سود شرکت و قیمت را پس از بازگشائی تحت تاثیر قرار دهد و این امر به مسئله نمایندگی میان سهامدار عمده و سهامداران خرد می‌انجامد.

در این صورت با توجه به اینکه درمورد قیمت بازگشائی سهام ابهام وجود دارد، افراد باید اختیار داشته باشند تا در هر شرایطی سهام خود را واگذار کنند و وجه تضمین شده را دریافت کنند به جای آن که تسویه نقدی نسبت به قیمت آخرین روز معاملاتی صورت گیرد.

در حقیقت، هزینه توقف نماد در وضعیت فعلی برعهده سهامداران خرد دارنده اوراق تبعی است، اما توقف نماد شرکت یا به دلیل برگزاری مجامع (که چند شرکت لیست 29 تایی می توانند در تاریخ سررسید مجمع داشته باشند) یا ناشی از عدم شفافیت یا اطلاع رسانی دقیق و به موقع شرکت باشد، بر عهده سهامدار عمده که خود ناشر اوراق تبعی است، باشد.

فارس: مزیت اوراق تبعی در مقابل سپرده گذاری در بانک چیست؟ هر دو سود 20% را تضمین می کنند؟

حسینی:در خصوص اوراق تبعی فعلی باید توجه داشت که این اوراق حداقل سود 20% را تضمین کرده‌اند اما اگر قیمت سهام به بیش از قیمت تضمین افزایش یابد، یعنی سود بیش از 20%، این سود نیز نصیب سرمایه گذار می‌شود. در نتیجه، در مقابل سود تضمین شده 20% این یک فرصت بدون ریسک یا اصطلاحا آربیتراژ برای کسب سود بیشتر است، در حقیقت سرمایه گذار با تضمین و خیال آسوده سود 20% روزشمار را در دسترس دارد و همچنین می‌تواند در انتظار رشد قیمت سهام باشد تا به سودی بیش از 20% درست یابد، در حالی که سپرده گذاری در بانک، هیچ انتظار یا امیدی برای کسب سود 20% وجود ندارد.

در نتیجه سود مورد انتظار در بانک فقط 20% است و در این روش 20% یا بیشتر است. برای دسترسی به مزیت بیشتر از 20% نیز سرمایه گذار هیچ هزینه ای نمی‌پردازد، زیرا قیمت گذاری اختیار تبعی بر اساس قیمت سهام و قیمت اوراق اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ تبعی محاسبه شده است.

فارس: اگر سرمایه گذاری قصد کسب سود بیشتری داشته باشد، اوراق تبعی کدام شرکت بهتر است؟

حسینی:براساس مدل‌های قیمت‌گذاری رایج اختیار معامله، سهام‌هایی که نوسان بیشتری دارند، قیمت اختیار بالاتری دارند.

درمورد اوراق اختیار تبعی فروش، سهام‌هایی که ریسک بالاتر یا به عبارت دیگر نوسان بیشتری دارند، گزینه های خوبی برای سرمایه‌گذاری هستند؛ زیرا اگر قیمت سهام فوق به علت ریسک بیشتر کاهش یابد، سود 20% تضمینی عاید سرمایه‌گذار می‌شود و اگر سهام فوق به علت ریسک بیشتر با رشد بیشتری مواجه شود، سود قابل توجهی نصیب سرمایه گذاران می‌شود. تشخیص و خرید سهام پر ریسک تر با هدف کسب سود بیشتر از اختیار تبعی یا دست یافتن به سود بیش از سود تضمین شده از فهرست 29 سهمی ارائه شده با توجه به روند معاملاتی و ویژگی‌های سهام‌های فوق چندان دشوار نیست.

اوراق اختیار فروش تبعی چیست؟ (بیمه نامه سهام شما)

اکثر مردم موقع خرید کالاهای با ارزش به بیمه کردن و محافظت از آن فکر می‌کنند، اما آیا می‌توان سرمایه گذاری ها را هم بیمه کرد؟ در اکثر نقاط دنیا ابزارهایی به نام اوراق اختیار خرید یا فروش وجود دارد که یکی از وظایف آن همین کار است. این اوراق در ایران هم با کمی تفاوت نسبت به نسخه جهانی با نام اوراق اختیار فروش تبعی وجود دارد و شما می‌توانید با استفاده از آن سرمایه گذاری خود را در یک سهم خاص بیمه کنید. اما چطور؟

تعریف اوراق اختیار فروش تبعی

معمولا در بازارهای یک طرفه مثل بورس ایران که سهامدار فقط از رشد قیمت سود می‌برد، با افت یا نوسان شدید قیمت، سهامدارها از سهم مورد بحث فاصله می‌گیرند و تمایلی به خرید آن نشان نمی دهند. در این شرایط شرکت ها برای حفظ ارزش سهام و حمایت از سهامداران، اقدام به انتشار اوراق اختیار فروش می‌کنند. این اوراق به مالک آن این اختیار را می‌دهد که در صورت تمایل در تاریخ مشخص شده سهام خود را به قیمتی که از قبل تعیین شده به شرکت بفروشد. این موضوع معادل این است که شرکت به شما این تضمین را بدهد تا در تاریخ مشخص شده در صورتی که قیمت سهام افت کرده باشد، این افت را تا قیمتی خاص جبران خواهد کرد. در ایران این فرآیند را به عنوان بیمه کردن سهام هم می‌شناسند.

راهنمای خرید و فروش سهام در بورس

اوراق اختیار فروش، بیمه نامه سهام شما

اجازه بدهید این سازوکار را با استفاده از یک مثال برای شما توضیح دهیم. فرض کنید شما ۱۰۰۰ سهم از یک شرکت را به قیمت ۱۹۰۰ تومان، خریداری کرده‌اید. با توجه به وضعیت بازار و اخبار منتشر شده، شما این احتمال را می‌دهید که قیمت سهم افت کند. در این شرایط، شرکت برای اینکه به شما اطمینان بدهد که سرمایه گذاری شما لطمه‌ای نخواهد خورد، اعلام می‌کند که حاظر است سهام شما را برای ۶ ماه دیگر، در قیمت ۲۰۰۰ تومان که به عنوان قیمت اعمال شناخته می‌شود، بیمه کند. در این شرایط شما می‌توانید با خرید اوراق اختیار فروش، به تعداد سهامی که مالک آن هستید یا تصمیم به بیمه آن دارید، این سهام را بیمه کنید.

زمانی که به روز سررسید اوراق رسیدیم، قیمت سهام دو حالت دارد:

1. بیشتر یا مساوی قیمت اعمال باشد
2. کمتر از قیمت اعمال باشد

در وضعیت شماره ۱، قیمت سهام شما بیشتر از ۲۰۰۰ تومان است و قطعا علاقه ای ندارید که آن را به قیمت ۲۰۰۰ تومان به شرکت بفروشید، در نتیجه از اوراق اختیار فروش خود استفاده نخواهید کرد و عملا فقط مبلغ پرداخت شده بابت خرید اوراق را از دست خواهید داد، که در برابر ارزش سهام مقدار ناچیزی است. درست مثل زمانی که خودروی خود را بیمه کرده اید اما در پایان سال هیچ تصادفی نداشته‌اید و عملا مبلغ بیمه نامه بدون هیچ استفاده‌ای از دست می‌رود.

اما در وضعیت دوم اوضاع کمی فرق می‌کند. در این شرایط قیمت سهام شما در تاریخ سررسید، کمتر از ۲۰۰۰ تومان است و در صورتیکه مثلا قیمت این سهام به ۱۵۰۰ تومان رسیده باشد، شما به ازای هر سهم، ۴۰۰ تومان ضرر کرده‌اید. در این شرایط سراغ اوراق اختیار فروش خود می‌روید و با اعمال آن‌ها، سهام خودتان را به قیمت ۲۰۰۰ تومان به شرکت می‌فروشید، یا معادل اختلاف این قیمت با قیمت بازار (یعنی ۱۵۰۰-۲۰۰۰=۵۰۰ تومان) از شرکت وجه نقد دریافت می‌کنید. در این شرایط عملا هر سهمی که برای شما ۱۹۰۰ تومان به علاوه قیمت اوراق اختیار فروش آب خورده را به قیمت ۲۰۰۰ تومان می‌فروشید و با وجود ریزش قیمت سود خواهید کرد.

دستورالعمل اوراق اختیار فروش تبعی

در ادامه به بررسی مهمترین قوانین مربوط به این اوراق می‌پردازیم:

• تعداد اوراق اختیار فروش که هر فرد امکان خرید آن را دارد محدود است، حتما قبل از خرید به محدودیت روزانه و کلی آن که توسط شرکت منتشر کننده تعیین شده دقت کنید. در صورتی که خرید شما بیشتر از میزان مجاز باشد، اوراق مازاد بدون اعتبار خواهد بود و هزینه پرداخت شده به شرکت داده می‌شود.(چیزی به شما برگشت داده نمی‌شود)
• در زمان خرید اوراق اختیار فروش باید مالک سهام شرکت باشید و حداکثر تعداد اوراق قابل خریداری برای شما معادل تعداد سهام شماست.
• این اوراق معاملات ثانویه ندارند. در نتیجه در صورتی که آن ها را خریداری کردید امکان فروش آن ها را نخواهید داشت.
• در صورتی که بعد از خرید اوراق بخشی از سهام خود را بفروشید و اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ در نتیجه‌ی این معامله، تعداد اوراق شما بیشتر از تعداد سهام شود، در پایان روز معاملاتی اوراق مازاد اعتبار خود را از دست می‌دهد و هزینه‌ای بابت این موضوع به شما برگشت داده نخواهد شد.
• در صورت تمایل به استفاده از اختیار فروش باید در روز سررسید تا قبل از اتمام مهلت تعیین شده توسط شرکت، در خواست خود را از طریق کارگزار اعلام کنید. در صورت عدم درخواست، اوراق شما باطل می‌شود و هیچ هزینه‌ای بابت آن به شما برگشت داده نخواهد شد.
• این اوراق تا قبل از سررسید غیر قابل معامله‌اند.
• در صورتی که در روز سررسید قیمت پایانی سهم، بیشتر یا مساوی قیمت اعمال باشد، به صورت خودکار اوراق اعتبار خود را از دست می‌دهند و نیازی به درخواست خاصی نیست.
• بعد از اعمال اختیار فروش در صورتی که شرکت در پرداخت حقوق مشتری تاخیر کند، بنا به فرمولی که در زمان انتشار اوراق علام شده مبلغی تحت عنوان جریمه توسط سازمان بورس از وی دریافت و به مشتری پرداخت می‌شود.
• در مواردی که حقوق مشتری با تاخیر پرداخت شود، سود روزشمار بر اساس فرمولی که در زمان انتشار اوراق توسط شرکت ارائه شده، به مشتری تعلق می‌گیرد.

برای دسترسی به متن کامل قوانین و ضوابط مربوط به این اوراق و آگاهی از سایر شرایط مثل قوانین مربوط به زمانی که سهم در روز عرضه بسته باشد، افزایش سرمایه یا توزیع سود داشته باشد و … ؛ می‌توانید به دستورالعمل عرضه اوراق اختیار فروش تبعی، مصوب هیئت مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار مراجعه کنید. در ادامه متن اطلاعیه‌ی مربوط به اوراق اختیار فروش تبعی بانک صادرات به عنوان یک مثال ذکر شده است.

نکات کلیدی این اطلاعیه موارد زیر هستند:

• شروع فروش اوراق از ۲۲/۰۶/۹۹
• حداکثر اوراق قابل خرید برای هر شخص حقیقی ۵۰۰,۰۰۰ ورقه
• اشخاص حقوقی امکان خرید ندارند
• حداکثر مقدار هر سفارش(ورقه) ۱۰۰,۰۰۰ عدد
• قیمت اعمال ۳۷۵۰ ریال
• دوره معاملاتی از ۲۲/۰۶/۹۹ تا ۲۳/۱۲/۹۹
• سررسید ۲۳/۱۲/۹۹
• شرایط تسویه به دو صورت است: خرید سهم توسط ناشر به قیمت اعمال یا پرداخت مابه التفاوت آخرین قیمت اعمال، اعلامی توسط بورس و قیمت مبنای دارایی پایه در روز سررسید به صورت نقدی(در صورت توافق طرفین)
• معاملات ثانویه ندارد.(بعد از خرید قابل خرید و فروش نخواهد بود)
• این اوراق در بازه معاملاتی طی ساعات معاملاتی عادی بازار قابل خریداری هستند.
• در صورت عدم انجام تعهد توسط شرکت در روز سررسید، علاوه بر مابه التفاوت ذکر شده، شرکت معادل ۲ درصد از قیمت پایانی سهم نیز جریمه خواهد شد.
• در صورتی که شرکت در پرداخت مطالبات(یا خرید سهام؛ بنا به توافق طرفین) تأخیر کند و سهامدار سهام خود را نگهدارد، به ازای هر روز دیرکرد؛ معادل ۲۶% سود روز شمار به ارزش اعمال اوراق اختیار فروش تعلق خواهد گرفت.

لیست شرکت های دارای اوراق اختیار فروش تبعی

در ادامه لیست شرکت هایی که تا تاریخ ۲۷ شهریور ۹۹ برای آن ها اوراق اختیار فروش تبعی منتشر شده است ارائه می شود. در این جدول قیمت پایانی روز ۲۶ شهریور جهت مقایسه با قیمت سررسید و بررسی ارزندگی این اوراق ارائه شده است.

شرکت	نماد	نماد اوراق	تاریخ سررسید	قیمت اعمال در سررسید(ریال)	قیمت پایانی ۲۶ شهریور(ریال)	حداکثر سهمیه هر شخص(ورقه)
گروه دارویی برکت	برکت	هبرکت۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۷	۲۲۱۰۰	۱۹۷۱۰	۳۰۰۰۰
گروه پتروشیمی سرمایه گذاری ایرانیان	پترول	هترول۹۱۱	۹۹/۱۱/۱۵	۱۴۷۳۰	۱۳۷۰۰	۵۰۰۰۰
تولید نیروی برق آبادان	آبادا	هاباد۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۲	۳۰۱۰۰	۲۶۹۳۰	۲۰۰۰۰
سرمایه‌گذاری‌ صنعت‌ نفت	ونفت	هنفت۹۱۲	۹۹/۱۲/۰۴	۱۵۳۳۰	۱۴۹۳۰	۴۰۰۰۰
بانک ملت	وبملت	هملت۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۵	۶۷۷۰	۶۳۵۰	۸۰۰۰۰
سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات	ومعادن	همعاد۹۱۱	۹۹/۱۱/۱۹	۱۹۰۸۰	۱۸۵۵۰	۳۰۰۰۰
گروه مپنا	رمپنا	همپنا۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۱	۳۴۸۲۰	۳۲۲۸۰	۱۵۰۰۰
فولاد کاوه جنوب کیش	کاوه	هکاوه۹۱۱	۹۹/۱۱/۱۸	۲۵۴۷۷	۲۴۷۶۰	۲۰۰۰۰
سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی	وصندوق	هصند۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۹	۱۹۹۲۶	۱۸۸۵۰	۳۰۰۰۰
پتروشیمی شیراز	شیراز	هشیر۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۷	۷۳۴۸۰	۷۱۰۹۰	۸۰۰۰
پتروشیمی فناوران	شفن	هشفن۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۶	۳۱۸۰۶۰	۳۰۹۲۲۰	۲۰۰۰
خدمات انفورماتیک	رانفور	هرانف۹۱۲	۹۹/۱۲/۰۳	۳۲۱۲۰	۳۱۰۴۰	۲۰۰۰۰
ایران خودرو	خودرو	هخود۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۰	۳۶۸۰	۳۵۱۰	۱۵۰۰۰۰
پتروشیمی جم	جم	هجم۹۱۱	۹۹/۱۱/۲۸	۵۰۰۵۰	۴۸۶۹۰	۱۰۰۰۰
بانک پارسیان	وپارس	هپارس۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۰	۵۹۲۰	۵۲۹۰	۱۰۰۰۰۰
نفت بهران	شبهرن	هبهرن۹۱۲	۹۹/۱۲/۰۲	۷۴۵۹۰	۷۲۲۶۰	۷۰۰۰
صنایع پتروشیمی خلیج فارس	فارس	هفارس۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۳	۲۹۵۰۰	۳۱۵۰۰	۱۰۰۰۰۰
بانک صادارت ایران	وبصادر	هصادر۹۱۲	۹۹/۱۲/۲۳	۳۷۵۰	۴۱۶۰	۵۰۰۰۰۰
سرمایه گذاری غدیر	وغدیر	هغدیر۹۱۲	۹۹/۱۲/۱۶	۱۷۳۸۰	۱۷۷۰۰	۵۰۰۰۰

سخن پایانی

همانطور که مشاهده کردید یکی از ابزارهایی که شرکت ها میتوانند با استفاده از آن به حفظ ارزش سهام خود کمک کنند، اوراق اختیار فروش است. این اوراق با تضمین فروش سهم در یک قیمت عادلانه، عملا علاوه بر سیگنال دادن به بازار در مورد ارزندگی آن سهم، منجر به تضمین سود (یا عدم ضرر) سهامداران فعلی می‌شود و این افراد با پرداخت مبالغی اندک می‌توانند با خیالت راحت به سهامداری در این شرکت‌ها بپردازند. در مقابل شرکت ها هم در صورت افزایش قیمت سهام، با توجه به ابطال این اوراق نیازی به پرداخت هیچ وجهی ندارند و در عمل؛ خود این موضوع منجر به شناسایی درآمد برای آن‌ها خواهد شد که نتیجه نهایی آن، یک معامله برد برد برای شرکت و سهامداران آن است.

اوراق تبعی و مزیت انتشار آن چیست؟

به گزارش تجارت‌نیوز، در برنامه شمارش معکوس همراه با وحید مطهری‌نیا سرپرست مدیریت عملیات بازار ابزارهای مالی نوین شرکت بورس به بررسی اوراق تبعی در مبحث تامین مالی پرداختیم. فردای اقتصاد نوشت: در ابتدا عرفان هودی مدیر عملیات شرکت مدیریت دارایی مرکزی بازار سرمایه توضیحات مختصری درباره آخرین تامین مالی‌های صورت گرفته در بازار سرمایه طی هفته اخیر دادند و به توضیح اوراق تامین مالی و ارکان مهم آن پرداختند. مطهری‌نیا در سخنان خود جوانب مختلف این روش تامین مالی در بازار سرمایه را ارائه دادند و درباره مزایای آن برای عرضه‌کننده و خریداران این اوراق نوع صحبت کردند. وی در این رابطه به مسیر انتشار اوراق، مباحث وثیقه‌گذای عرضه‌کنندگان، مدت‌زمان شروع پروسه تا زمان انتشار اوراق، نحوه نظارت بر آن‌ها به منظور پیشگیری ریسک‌ها و… پرداختند. تعریف اوراق تبعی و انواع آن نوع خاصی از اختیار فروش است که بر اساس آن، حق فروش تعداد مشخصی از یک دارایی (سهام) پایه در یک تاریخ مشخص (تاریخ سررسید) و با یک قیمت فروش معین (قیمت اعمال) به خریدار آن داده می شود. این اوراق وابسته به سهام پایه است و بدون وجود سهام پایه ارزشی ندارد. مطهری‌نیا در معرفی سازوکار انتشار اوراق تبعی در ابتدا اشاره‌ای به تبعی بیمه سهام (یا حمایت از سهام) داشت؛ هدف از انتشار این نوع ایجاد اطمینان در سهامداران و بیمه نمودن سهام ایشان است. خریدار، سهام پایه را از قبل در اختیار داشته یا از بازار خرید می‌کند و از یک سو اطمینان از مصون ماندن آن در نوسانات منفی بازار ایجاد شده و از سوی دیگر برای بازار خرد تقاضا ایجاد می‌کند. در ادامه تبعی تامین مالی معرفی شد. هدف از انتشار تامین مالی کوتاه مدت یا میان مدت جهت استفاده در اهداف مختلف است و عرضه‌کننده اوراق تبعی و سهام پایه را به طور همزمان می‌فروشد. تامین مالی عرضه‌کننده از محل فروش سهام پایه انجام می‌شود و خریدار باید سهام پایه را به شکل معامله بلوک از عرضه‌کننده خریداری نماید. نرخ تامین مالی یا سود خریدار فاصله بین قیمت عرضه و قیمت اعمال نرخ سود تامین مالی است. جهت طراحی فرایند تامین مالی با نرخ مشخص برای هر دو طرف معامله، نیاز است خریدار سهام پایه از امکان فروش سهم اطمینان داشته باشد و عرضه‌کننده نیز از امکان خرید سهام پایه مطمئن باشد. به منظور تضمین بازگشت سهام پایه به عرضه‌کننده، خریدار باید اختیار خرید تبعی به عرضه‌کننده واگذار نماید. ابتدا سررسید اختیار فروش و سپس سررسید اختیار خرید تبعی تعیین می‌شود. نحوه استفاده از اوراق تبعی در تامین مالی سرپرست مدیریت عملیات بازار ابزارهای مالی نوین شرکت بورس جزئیات نحوه تامین مالی از انتشار اوراق تبعی را تبیین کرد: ارکان اوراق تبعی شامل عرضه کننده یعنی هر شخصی که سهامی را به شکل راکد در پرتفو نگهداری می‌نماید و قصد فروش آن را ندارد،‌ شرکت کارگزاری که عرضه‌کننده از طریق آن اقدام به انتشار و تسویه اوراق می‌نماید و کمیته انتشار اوراق تبعی که تصمیم‌گیری در خصوص انتشار و مدیریت ریسک اوراق را برعهده دارد. این نکته قابل ذکر است که انتشار اوراق تبعی به سایر ارکان شامل مشاور، حسابرس، امین، ضامن، بازارگردان و… نیازی ندارد و همین موضوع هزینه انتشار را کاهش خواهد داد. او در رابطه با مدیریت ریسک اوراق تبعی نکاتی را مطرح کردند: عرضه‌کننده اوراق تبعی به واسطه فروش اوراق، متعهد است که در صورت اعمال اختیار فروش سهم پایه را خریداری نماید. تضمین تعهد عرضه‌کننده از طریق توثیق پرتفویی از سهام نزد شرکت اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ سپرده‌گذاری انجام خواهد شد. دارنده اوراق اختیار فروش تبعی به واسطه واگذاری اوراق اختیار خرید تبعی، متعهد است در صورت اعمال اختیار خرید تبعی، سهم پایه را به فروش برساند. فرایند انتشار اوراق تبعی مطهری نیا در توضیح مراحل انتشار اوراق عنوان کرد: در مرحله اول فرم‌های درخواست انتشار و تعهد تسویه تکمیل و ارسال شده و گزارش توجیهی انتشار (تامین مالی) تکمیل و ارسال شده و در ادامه تاییده کفایت سرمایه از مدیریت نظارت بر نهادهای مالی سازمان (تامین مالی) کسب و توسط عرضه کننده برای شرکت بورس ارسال می‌شود. پس از تکمیل پرونده توسط عرضه کننده کمیته انتشار تبعی با حضور عرضه‌کننده و تصمیم‌گیری کمیته درباره ارائه مجوز انتشار برگزار خواهد شد و در ادامه توثیق وثایق تعیین شده نزد شرکت سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار توسط عرضه‌کننده انجام و اوراق منتشر می‌شود. او شرایط قابل قبول برای پذیرش انتشار در کمیته انتشار جهت مدیریت ریسک اوراق را تشریح کرد. عرضه‌کننده باید منابع مالی کافی جهت تسویه اوراق در سررسید پیش‌بینی نماید، مقدار وثیقه به میزان ۱۰۰ درصد تعهد با درنظر گرفتن حداقل قیمت یکسال اخیر برای وثیقه است و وثایق باید متنوع باشد (با توجه به حجم انتشار). مزیت انتشار اوراق تبعی چیست؟ وحید مطهری‌نیا سرپرست مدیریت عملیات بازار ابزارهای مالی نوین شرکت بورس در رابطه با مزیت‌های تامین مالی از طریق انتشار اوراق تبعی عنوان کرد: انتشار این اوراق نسبت به سایر روش‌های تامین مالی سریعتر انجام خواهد شد و هزینه انتشار با توجه به کمتر بودن تعداد ارکان نسبت به سایر روش‌های تامین مالی بسیار پایین است. و تاکید کرد: این روش به دلیل مدیریت ریسک انجام شده و قوانین مصوب در حوزه نصاب فعالیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری درآمد ثابت مورد استقبال این صندوق‌هاست. مطالعه بیشتر: واگذاری ۱۰ میلیون سهام عدالت به ازای هر فرد

بیمه کردن سرمایه در بورس با اوراق اختیار فروش تبعی

همواره یکی از موانع در برابر ورود بیشتر مردم به بازار بورس، ریسک سرمایه‌گذاری در این بازار بوده است. به خصوص در بازار سرمایه ایران که تاثیرپذیری آن از رویدادهای داخلی و خارجی با هیجان مضاعف نیز همراه است، این ترس از عدم وجود تضمین برای سرمایه‌گذاری، بیشتر خود را نشان می‌دهد. در شرایطی که شما می‌توانید همزمان با خرید بسیاری از کالاهای ارزشمند، سرمایه خود را نیز بیمه کنید، طبیعی است که وجود چنین امکانی در هنگام خرید سهام بورس نیز موضوعیت خواهد داشت. در بازارهای مختلف دنیا اوراق اختیار فروش یا خرید وجود دارن که کارکرد آن‌ها همین بیمه کردن سرمایه است. در بورس ایران نیز اوراق اختیار فروش تبعی هستند که با اندکی تفاوت نسبت به نمونه جهانی، برای بیمه کردن خرید سهام مورد استفاده قرار می‌گیرد. برای آشنایی با این اوراق، در ادامه مقاله با ما همراه باشید.

اوراق اختیار فروش تبعی چیست؟

معمولا زمانی که بازار وارد روند نزولی و کند می‌شود، تمایل سهامداران حقیقی به وارد کردن پول خود به سهام مختلف کاهش می‌یابد. به خصوص در بازار بورس ایران که به علت عدم وجود امکان فروش تعهدی، در شرایط نزولی رکود بازار تداوم بیشتری دارد. در چنین شرایطی است که شرکت‌ها با همکاری سازمان بورس با ارائه تسهیلات جدید، باید به جذابیت بازار کمک کنند.

یکی از اقدامات شرکت‌ها برای حمایت از سهامداران در این شرایط، انتشار اوراق اختیار فروش تبعی است. کارآیی اصلی این اوراق بدین ترتیب است که شرکت برای سهم خود، یک تاریخ و قیمت را در زمان خرید مشخص می‌کند. فردی که همراه با خرید این سهم، اوراق اختیار فروش تبعی آن را نیز خریداری کند، این اختیار را دارد که “در صورت تمایل” در تاریخ مشخص شده سهام خود را به همان قیمت از پیش تعیین شده به فروش برساند.

در حقیقت در این قرارداد به شما این تعهد داده شده است که اگر در یک زمان مشخص، قیمت سهام از حدی پایین‌تر بیاید، خود شرکت سهام را با قیمتی که از قبل تعیین شده بود از شما خریداری می‌کند. بدین ترتیب اوراق اختیار فروش تبعی علاوه بر کنترل مقدار ضرر احتمالی، می‌تواند یک سود حداقلی را نیز برای سهامدار تضمین کند، به همین دلیل در ایران اوراق اختیار فروش تبعی را معادل بیمه کردن سهم در نظر می‌گیرند.

مثالی برای درک بهتر اوراق اختیار فروش تبعی

شاید در نگاه اول، درک سازوکار دقیق اوراق اختیار فروش تبعی کمی دشوار به نظر برسد، به همین دلیل ذکر یک مثال می‌تواند به درک بهتر کمک کند:

فرض کنید شما با تحلیل نماد خودرو اقدام به خرید مقداری از سهام این شرکت در قیمت 400 تومان کرده‌اید. ممکن است شما در فرایند تحلیل خود دچار خطاهایی شده باشید و یا حتی این احتمال وجود دارد که رخدادهای اقتصادی جدید، صحت تحلیل را از بین برده و شما را به زیان برساند.

در چنین شرایطی شرکت ایران خودرو برای اطمینان سرمایه‌گذاران، اعلام می‌کند که حاضر است در یک زمان مشخص (مثلا 6 ماه دیگر) است سهام شما را با قیمت 500 تومان بیمه کند. در قرارداد اوراق اختیار فروش تبعی، به این عدد قیمت اعمال گفته می‌شود.

در صورتی که شما تمایل به استفاده از این امکان را داشته باشید، باید اوراق اختیار فروش تبعی سهم خودرو با نماد هخود را به تعداد مناسب خریداری کنید. در این حالت، امکان بیمه سرمایه شما توسط شرکت ایران خودرو، فعال می‌شود.

زمانی که تاریخ معین شده، یعنی همان 6 ماه رسید، دو حالت ممکن است رخ دهد:

1- قیمت روز سهم خودرو بیشتر از 500 تومان بشود

در این حالت قیمت سهم بیش از 500 تومان است و طبعا دلیلی ندارد که شما بخواهید آن را به قیمت 500 تومان به شرکت بفروشید، پس قطعا از اوراق اختیار فروش تبعی هخود استفاده نخواهید کرد. در این حالت شما مبلغ پرداخت شده بابت خرید اوراق را از دست خواهید داد، که در قیاس با سودی که از افزایش قیمت سهم به دست آورده‌اید ناچیز است، چرا که اوراق اختیار فروش تبعی قیمت بسیاری پایینی دارند.

گفتنی است که از دست دادن این مبلغ در قراردادهای بیمه‌ای کاملا طبیعی است، مانند زمانی که شما بیمار نمی‌شوید و عملا هزینه‌ای که برای بیمه درمانی خود پرداخت کرده‌اید، از دست رفته است.

2- قیمت روز سهم خودرو کمتر از 500 تومان بشود

در این حالت قیمت روز سهم از قیمت اعمال کمتر و مثلا به 300 تومان رسیده است، یعنی شما به ازای هر برگه سهم، 100 تومان زیان شناسایی کرده‌اید. در این حالت شما می‌توانید از امکان بیمه سرمایه خود به کمک اوراق اختیار فروش تبعی استفاده کنید تا متضرر نشوید.

با فعال کردن قرارداد اوراق اختیار فروش تبعی هخود، شما سهام خود را به قیمت 500 تومان (یعنی همان قیمت اعمال) به شرکت می‌فروشید و یا معادل اختلاف قیمت اعمال با قیمت روز سهم (یعنی 200 = 300 – 500 تومان به ازای هر برگه سهم) از شرکت وجه نقد دریافت می‌کنید. بدین ترتیب شما سهمی را که به قیمت 400 تومان به علاوه هزینه اوراق اختیار فروش خریده بودید، به قیمت 500 تومان فروخته و علی اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ رغم ریزش قیمت سهم و خطا در تحلیل، سود مختصری نیز به دست آورده‌اید.

نکات مهم برای خرید و استفاده از اوراق اختیار فروش تبعی

تا این مرحله همه چیز ساده و سرراست است، اما فراموش نکنید که با بازار بورس ایران سروکار داریم که پیچیدگی جزئی از طبیعت آن است. خرید اوراق اختیار فروش تبعی و استفاده از آن، نیازمند ملاحظاتی است که حتما باید از آن‌ها اطلاع داشته باشید. در ادامه نکاتی مهمی که در این زمینه باید مورد توجه سهامداران قرار بگیرد را مطرح می‌کنیم:

1- باید سهامدار شرکت باشید

اولین و احتمالا بدیهی‌ترین نکته آن است که برای خرید اوراق اختیار فروش یک شرکت، شما حتما باید سهامدار آن شرکت باشید. برای مثال فقط افرادی که به هر تعدادی از سهام بانک ملت با نماد وبلمت را دارند، می‌توانند اوراق اختیار فروش تبعی این بانک را با نماد هملت خریداری کنند. خرید اوراق شرکتی که سهامدار آن نیستید، فقط باعث هدر رفتن پول شما می‌شود.

2- به تعداد درست خرید کنید

یکی از نکاتی که باعث خطای عده زیادی در خرید اوراق اختیار فروش می‌شود، تعداد خرید است. شما می‌توانید حداکثر به اندازه تعداد برگه سهمی که از شرکت دارید، اوراق اختیار فروش تبعی آن را خرید کنید.

برای مثال اگر مالک تعداد 1000 برگه سهم وبملت باشید، باید حداکثر 1000 عدد از اوراق اختیار فروش تبعی هملت را بخرید. اگر بیش از 1000، مثلا 1500 عدد خرید کنید، اوراق مازاد بی‌اعتبار خواهند بود و عملا شما هزینه اضافی پرداخت کرده‌اید، حتی اگر بعدا 500 سهم وبملت دیگر نیز خریداری کنید باز هم نمی‌توانید از آن 500 عدد اوراق اضافی خود استفاده کنید.

هم‌چنین اگر کمتر از 1000، مثلا 800 عدد اوراق اختیار فروش تبعی هملت را خرید کنید، در این صورت شما 80 درصد سهام خود را بیمه کرده‌اید و شرکت متعهد به خرید همان 800 سهم از شما خواهد بود.

3- فروش سهم اصلی باعث بی‌اعتبار شدن اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ اوراق می‌شود

فرض کنید که در مثال قبل شما 1000 عدد سهم وبملت و 1000 عدد اوراق هملت را برای 6 ماه خریداری کرده باشید. اگر به هر دلیلی تصمیم بگیرید هر تعداد از سهم وبملت (مثلا 200 سهم) را قبل از سر رسید 6 ماهه بفروشید، همان تعداد از اوراق هملت (یعنی 200 عدد) اعتبار خود را از دست خواهند داد و عملا هزینه‌ای که برای خرید اوراق پرداخت کرده بودید را از دست می‌دهید.

البته این بدان معنا نیست که شما به هیچ عنوان نباید قبل از موعد 6 ماهه سهم خود را بفروشید، در صورتی که سود مناسبی داشته و حالا قصد خروج از سهم را دارید، با توجه به اندک بودن هزینه خرید اوراق اختیار فروش، فروش اوراق ضرر ناچیزی در مقایسه با سود فروش خواهد داشت.

4- اوراق اختیار فروش تبعی قابل فروش نیستند

این اوراق قابلیت معامله ثانویه یا فروش را ندارند، یعنی اگر شما اوراق اضافی دارید نمی‌توانید با فروش آن به دیگران پول آن را دریافت کنید.

5- اعلام درخواست استفاده در زمان مناسب

در صورتی که قصد استفاده از این اوراق را دارید، باید در روز سر رسید و در مهلت زمانی که توسط شرکت مقرر شده، درخواست خود را از طریق کارگزاری اعلام کنید تا فرایند خرید سهام شما توسط شرکت انجام شده و وجه از طریق کارگزاری به شما پرداخت شود.

در صورتی که پرداخت وجه توسط شرکت با تاخیر همراه باشد، بر اساس دستورالعملی که در زمان انتشار اوراق توسط شرکت اعلام شده، مبلغی تحت عنوان جریمه توسط سازمان بورس از شرکت دریافت و به شما پرداخت خواهد شد. هم‌چنین در این گونه موارد، سود روزشمار نیز بر اساس همان دستورالعمل به مشتری تعلق می‌گیرد. برای اطلاع دقیق‌تر از سایر قوانین و ضوابط در این زمینه، مراجعه به سایت سازمان بورس اوراق بهادار و جستجوی عبارت اوراق اختیار فروش تبعی می‌تواند مفید باشد.

کدام شرکت‌ها دارای اوراق اختیار فروش تبعی هستند؟

تا پایان تابستان سال 99، نوزده شرکت حاضردر بازار سرمایه، اقدام به انتشار این اوراق کرده‌اند که عبارتند از:

شرکت‌های منتشر کننده اوراق اختیار فروش

سخن پایانی

در این مقاله به معرفی کلی اوراق اختیار فروش که توسط شرکت‌ها منتشر می‌شوند، پرداخته شد. شاید در ایامی مانند ماه‌های ابتدایی سال 99، استفاده از این اوراق هیچ منطقی نداشته باشد. اما در شرایطی که بازار روندهای صعودی و نزولی شدید نداشته باشد یا به هر دلیلی در مورد آینده کوتاه یا میان‌مدت بازار عدم قطعیت وجود داشته باشد (مانند الان که نتیجه انتخابات آمریکا یا شایعات تغییر نرخ سود بانکی، ابهاماتی را میان سهامداران ایجاد کرده است)، استفاده از اوراق اختیار فروش تبعی می‌تواند از ضررهای احتمالی میان‌مدت جلوگیری کرده و سرمایه شما را برای سودهای بلندمدت حفظ کند.

اوراق جدید اختیار فروش تبعی "فولاد" امروز عرضه می شود

از امروز ۱۲.۱ میلیارد اوراق اختیار فروش تبعی فولاد مبارکه توسط سرمایه گذاری صدر تأمین در بورس عرضه می شود.

• 2 سال پیش

شرکت سرمایه گذاری صدر تأمین که سهامدار 2.1 درصدی فولاد مبارکه محسوب می شود، با هدف تأمین مالی ، اقدام به عرضه اوراق اختیار فروش تبعی بر روی سهام "فولاد" می کند. این اوراق از امروز در نماد "هفولا 810" و با قیمت اعمال 6072 ریال عرضه می شود و هر فرد حقیقی قادر به خرید حداکثر 100 هزار ورقه و اشخاص حقوقی حداقل یک میلیون ورقه و بدون محدودیت در حداکثر در کل دوره معاملاتی هستند. همچنین حداقل حجم عرضه روزانه 40 میلیون ورقه تعیین شده و کل حجم عرضه 200 میلیون و 803 هزار و 213 ورقه است که توسط کارگزاری صبا تامین عرضه می شود.

ساعت معاملات اوراق نیز 9 صبح الی 12:30 روزهای کاری بورس و با سررسید 30 دی سال 98 بوده و شرایط تسویه تعهدات، خرید سهام توسط شرکت سرمایه گذاری صدر تامین و قیمت اعمال از دارنده اوراق اختیار فروش تبعی است. نحوه تعیین قیمت مبنای دارایی پایه به قیمت پایانی سهم پایه گرد شده به نزدیکترین عدد صحیح است و معاملات ثانویه ندارد.زمانبندی فرایند اعمال هم بر اساس ارسال درخواست اعمال در سررسید و اعمال اوراق است. خریدار اوراق اختیار فروش تبعی نمی تواند بیش از تعداد دارایی پایه ای که در اختیار دارد، اوراق اختیار فروش تبعی خریداری کند.خریدار موظف به رعایت محدودیت های خرید هر کد معاملاتی تعیین شده در این اطلاعیه است. به عبارت دیگر، مجموع تعداد اوراق اختیار فروش تبعی تحت مالکیت هر خریدار در پایان هر روز معاملاتی، حداکثر باید به تعداد کل دارایی پایه متعلق به وی و با رعایت محدودیت خرید هر کد معاملاتی در اطلاعیه عرضه باشد.

در صورت عدم رعایت محدودیت های مذکور، اوراق اختیار فروش تبعی مازاد، فاقد اعتبار بوده و مبلغ پرداختی توسط خریدار پس از کسر هزینه های مربوطه، به عنوان خسارت به عرضه کننده تعلق می گیرد. طبق دستورالعمل معاملات اوراق اختیار فروش تبعی در بورس تهران و فرابورس، اشخاص حقوقی که اقدام به خرید اوراق مذکور به میزان یک میلیون ورقه و بیشتر کنند، ملزم به واگذاری اختیار خرید تبعی در همان روزی که سهام پایه و اوراق اختیار فروش تبعی خریداری کرده‌ان، هستند.

براین اساس، نماد معاملاتی "ظفولا 811"، قیمت اعمال 6170 ریال و سررسید اوراق 14 بهمن سال 98۹۸ است.حجم واگذاری اوراق اختیار خرید تبعی به میزان اوراق اختیار فروش تبعی خریداری شده تعیین و شرایط تصحیح تعهدات در سررسید بدین صورت است که انتقال سهام پایه(فولاد)اوراق اختیار خرید و فروش تبعی چیست؟ به قیمت اعمال اختیار خرید تبعی از اشخاصی ملزم به واگذاری اختیار خرید به عرضه کننده اوراق اختیار فروش تبعی "هفولا 810"( شرکت سرمایه گذاری صدر تامین)باشد. همچنین اشخاص ملزم به واگذاری اختیار خرید تبعی در صورتی می‌توانند اوراق تبعی را در سررسید اعمال کنند که سهام پایه و اوراق اختیار فروش تبعی آن را در یک روز خریداری کرده باشند.