سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس

سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس

صندوق های اهرمی نسل جدیدی از صندوق های سرمایه گذاری هستند که با هدف طراحی ابزارهای جدید مالی در بازار عرضه شدند و می توانند با جذب منابع به گسترش و ثبات بازار سرمایه کمک کنند. این صندوق ها هم ثبات صندوق های سرمایه گذاری با درآمد ثابت را دارند و هم اینکه جذابیت و ریسک صندوق های سهامی را دارا هستند و نخستین صندوق های سرمایه گذاری هستند که همزمان از دو روش صدور و ابطال و قابل معامله بودن در بورس استفاده می کنند.

کاظم بهبودی، مدیر مالی صندوق های سرمایه گذاری شرکت تأمین سرمایه امید در مصاحبه با هفته نامه بورس:

درصورتی که نرخ تعیین شده برای واحدهای عادی بیشتر از نرخ میانگین صندوق های سرمایه گذاری با درآمد ثابت موجود در بازار فعلی باشد، این امکان وجود دارد که با استقبال بیشتری مواجه شده و در نتیجه احتمال دارد بخشی از منابع و سرمایه گذاران صندوق های با درآمد ثابت به سمت این صندوق ها جذب شوند و با توجه به اینکه پرتفوی صندوق های اهرمی نسبت به پرتفوی صندوق های با درآمد ثابت درصد بیشتری از سهام را دارا هستند موجب ورود نقدینگی به بازار سهام شود. در صندوق های سرمایه گذاری اهرمی این امکان وجود دارد که با محقق شدن بازدهی تعیین شده و یا بیشتر از آن، رقابتی مبتنی بر بازدهی و عملکرد در میان مدیران صندوق ها به وجود آید و به دنبال آن به پویایی بازارسرمایه کمک شود.

یکی از مزیت های اصلی صندوق های اهرمی نسبت به دیگر صندوق های بازار سرمایه وجود اهرم است به طوری که دارندگان واحدهای ممتاز تفاوت بازدهی تعیین شده با بازدهی محقق شده برای سرمایه گذاران عادی را قبول می کنند، یعنی اگر بازدهی محقق شده صندوق کمتر از بازدهی تعیین شده باشد سرمایه گذاران ممتاز علاوه بر زیان واحدهای سرمایه گذاری خود زیان واحدهای سرمایه گذاری عادی را نیز قبول می کنند. از طرفی در زمانی که بازدهی محقق شده صندوق بیشتر از بازدهی تعیین شده باشد، دارندگان واحدهای ممتاز علاوه بر سود واحدهای سرمایه گذاری خود تفاوت سود واحدهای سرمایه گذاری عادی را نیز دریافت می کنند.

همچنین این صندوق ها طبق ماده 69 اساسنامه نمونه می توانند به میزان حداکثر 5 درصد از ارزش خالص دارایی های واحدهای سرمایه گذاری ممتاز تسهیلات بانکی دریافت کنند. از دیگر مزایای این صندوق کاهش ریسک شناخت و ارزیابی عملکرد صندوق است. در زمانی که سرمایه گذاران تصمیم به تغییر راهبرد سرمایه گذاری خود از پر ریسک به کم ریسک یا برعکس داشته باشند، در همان صندوق قابل اجراست و نیازی به ارزیابی عملکرد صندوق های دیگر ندارند. از معایب این صندوق ها علاوه بر نبود رکن ضامن نقدشوندگی و بازارگردان می توان به ریسک شناخت برای سرمایه گذارانی که آگاهی کمتری نسبت به بازار سهام و ریسک اهرم دارند، اشاره کرد.

سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی چیست؟

مدیر نظارت بر نهادهای مالی سازمان بورس، درخصوص جزئیات صندوق‌های سرمایه‌گذاری اهرمی گفت: افرادی که دارای سود متغیر هستند حداقل بازدهی یونیت‌های date base را تضمین می‌کنند.

به گزارش نبض بورس، میثم فدایی، مدیر نظارت بر نهادهای مالی سازمان بورس، در خصوص جزئیات صندوق‌های سرمایه‌گذاری اهرمی توضیح داد: این صندوق‌ها دو مدل یونیت دارند، (equity base) و (date base)؛ یعنی یکسری از افراد دارای سود ثابت و یکسری دارای سود متغیر هستند.

وی افزود: در واقع کسانی که دارای سود متغیر هستند حداقل بازدهی یونیت‌های date base را تضمین می‌کنند.

به گفته فدایی، می‌توان گفت کسانی که سود ثابت دارند، یک سود ثابت با دامنه_نوسان کم از صندوق می‌گیرند و سود مازاد مربوط به سود ثابت به یونیت سودهای متغیر می‌رسد.

وی افزود: اگر زمانی سود آن‌هایی که درآمد ثابت هستند کمتر از عدد موردنظر بود، از سود equity base ها کم می‌شود و به date base ها واریز می‌شود.

به گفته فدایی، این کار قطعاً به وضعیت بورس کمک خواهد کرد، به طور مثال اگر شما به کارگزاری مراجعه کنید و به شما اعتبار ندهند در نتیجه در این صندوق‌ها با خرید یونیت‌های equity base دو برابر یونیت‌های خودتان به شما اعتبار می‌دهند و در صورت رشد بازار شما دو برابر سود کرده‌اید.

صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی چیست؟

صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی با هدف طراحی ابزارهای جدید به بازار عرضه شده‌اند. سازمان بورس از نوع تازه‌ای از صندوق‌های سرمایه‌گذاری با عنوان «صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی» رونمایی کرده است. صندوق‌های اهرمی نخستین نوع از صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌باشند که جهت سرمایه‌گذاری و انتقال مالکیت واحدهای سرمایه‌‌گذاری خود، همزمان از سازوکار صدور و ابطال برای واحدهای عادی صندوق و سازوکار معامله در بورس‌‌ برای واحدهای ممتاز صندوق بهره می‌گیرند. در واقع این صندوق‌ها به طور سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس همزمان جهت سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز و ریسک‌پذیر مناسب هستند. مقررات مربوط به حد نصاب این صندوق‌ها مشابه به حد نصاب صندوق‌های سهامی در نظر گرفته شده است بنابراین موضوع سرمایه‌گذاری آنها مشابه صندوق‌های سهامی می‌باشد. ارکان این نوع از صندوق‌ها نیز شامل مدیر صندوق، مدیر ثبت، متولی و حسابرس می‌باشد. در این نوشته می‌خواهیم راجع به چیستی صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی، واحدهای سرمایه‌گذاری این صندوق، چگونگی تعیین محدوده بازدهی صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی و مزایای صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی مطالبی را بیان کنیم.

صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی چیست؟

به تعبیری این صندوق‌ها دارای واحدهای ممتاز و عادی هستند؛ در نظر داشته باشید که واحدهای عادی صندوق دارای کف و سقف بازدهی هستند. تامین سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس حداقل بازدهی تعیین شده برای دارندگان واحدهای عادی در شرایطی که بازدهی صندوق کمتر از نرخ مذکور باشد، از محل واحدهای ممتاز انجام می‌شود و چنانچه بازدهی صندوق بیش از حداکثر نرخ بازدهی تعیین شده برای واحدهای عادی باشد، مازاد بازدهی واحدهای عادی نسبت به سقف تعیین شده به واحدهای ممتاز تعلق می‌گیرد. بازدهی مذکور به صورت روزانه مورد محاسبه قرار گرفته و اعلام می‌شود. در صندوق‌های سرمایه‌گذاری اهرمی برای ورود و خروج متقاضیان سرمایه‌گذاری در واحدهای عادی از سازوکار مبتنی بر صدور و ابطال استفاده می‌شود و ورود و خروج متقاضیان سرمایه‌گذاری در واحدهای ممتاز از طریق معاملات واحدهای ممتاز در بورس مربوطه انجام می‌شود. در این صندوق‌ها عمده پرتفوی صندوق را سرمایه‌گذاری در سهام و حق تقدم سهام تشکیل خواهد داد؛ همچنین مدیریت پرتفوی صندوق به شکل فعال بوده و مدیر صندوق می‌تواند بر اساس نصاب تعریف شده، نسبت به سرمایه‌گذاری در سهام و حق‌تقدم سهام اقدام کند.

با توجه به اینکه واحدهای ممتاز در این صندوق به عنوان پشتیبان صدور واحدهای عادی هستند، بنابراین قابل ابطال نبوده و صرفا از طریق بازار قابل معامله است. از طرف دیگر به منظور توسعه صندوق، صدور واحدهای ممتاز در طول دوره فعالیت صندوق به نام مدیر صندوق پیش‌‌بینی شده است. مطابق مقررات تدوینی، در طول دوره فعالیت صندوق، صدور واحدهای عادی تا دو برابر ارزش کل واحدهای ممتاز صادر شده امکان‌‌پذیر است. واحدهای عادی صندوق دارای کف بازدهی بوده و از طرف دیگر برای آنها سقف بازدهی در نظر گرفته شده است. تامین حداقل بازدهی تعیین شده برای دارندگان واحدهای عادی در شرایطی که بازدهی صندوق کمتر از نرخ مذکور باشد، از محل واحدهای ممتاز انجام می‌شود و چنانچه بازدهی صندوق بیش از حداکثر نرخ بازدهی تعیین شده برای واحدهای عادی باشد، مازاد بازدهی واحدهای عادی نسبت به سقف تعیین شده، به واحدهای ممتاز تعلق می‌گیرد. بازدهی مذکور به شکل روزانه مورد محاسبه قرار گرفته و باید اعلام شود.

واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌

واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق در قالب واحدهای ممتاز و عادی به شرح زیر قابل تقسیم است:

۱- واحدهای ممتاز: که خود به دو دسته نوع اول و نوع دوم تقسیم می‌گردند. حداقل تعداد واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز برای صدور مجوز فعالیت ۵۰۰ میلیون واحد خواهد بود. با توجه به ارزش هر واحد سرمایه‌گذاری که معادل ده هزار ریال است، ارزش حداقل تعداد واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز معادل ۵,۰۰۰ میلیارد ریال می‌باشد.

واحد ممتاز نوع اول: در قبال آورده مؤسسین قابل صدور است. دارندگان واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز نوع اول دارای حق حضور و حق رأی در مجامع صندوق هستند. این نوع واحدهای سرمایه‌گذاری غیرقابل ابطال ولی قابل انتقال به غیر بوده و صرفاً در بورس و با رعایت سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس مقررات آن، قابل انتقال می باشند.

واحد ممتاز نوع دوم: پس از تأسیس صندوق برای عرضه به عموم سرمایه‌گذاران قابل صدور است. دارندگان واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز نوع دوم دارای حق حضور و حق رأی در مجامع صندوق نیستند. این نوع واحدهای سرمایه‌گذاری غیر قابل ابطال ولی قابل انتقال به غیر بوده و صرفاً در بورس و با رعایت مقررات آن، قابل انتقال می‌باشند.

بنابراین تفاوت انواع واحدهای ممتاز در این است که واحدهای ممتاز نوع اول قبل از تأسیس و در قبال آورده مؤسسین قابل صدور می‌باشند در حالی که واحدهای ممتاز نوع دوم پس از تأسیس و توسط عموم سرمایه‌گذاران قابل صدور می‎باشند. همچنین دارندگان واحدهای ممتاز نوع اول بر خلاف دارندگان واحدهای ممتاز نوع دوم دارای حق رای در مجامع می‌باشند. علاوه بر این مالکان واحدهای ممتاز نوع دوم نسبت به مالکان واحدهای عادی، سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیرتری هستند.

۲- واحدهای عادی: واحدهای سرمایه‌گذاری عادی پس از صدور مجوز فعالیت صندوق صادر می‌شوند. دارندگان واحدهای سرمایه‌گذاری عادی دارای حق رأی و حق حضور در مجامع صندوق نمی باشند. واحدهای سرمایه‌گذاری عادی تحت تملک سرمایه‌گذاران، با رعایت تشریفات اساسنامه قابل ابطال است.

محدوده بازدهی صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی چگونه تعیین میشود؟

برای واحدهای عادی صندوق حداقل و حداکثر بازدهی تعیین شده و نرخ های مربوطه در امیدنامه ذکر می‌گردد. در صورتی که نرخ بازدهی صندوق کمتر از حداقل بازدهی تعیین شده برای واحدهای عادی باشد، مدیر صندوق برای محاسبه ارزش خالص دارایی‌های واحدهای عادی و ممتاز در پایان هر روز به وکالت از دارندگان واحدهای ممتاز، مابه التفاوت ارزش خالص دارایی‌های صندوق با حداقل ارزشی که با لحاظ نرخ مذکور باید ایجاد شود را از محل انتقال بخشی از ارزش خالص دارایی‌های واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز به ارزش خالص دارایی‌های واحدهای سرمایه‌گذاری عادی منظور می‌نماید. همچنین چنانچه بازدهی صندوق بیشتر از حداکثر بازدهی تعیین شده برای واحدهای عادی باشد، مدیر صندوق به نمایندگی از دارندگان واحدهای عادی، مابه التفاوت ارزش خالص دارایی‌های واحدهای عادی صندوق با حداکثر ارزشی که با لحاظ نرخ مذکور باید ایجاد شود را به ارزش خالص دارایی‌های واحدهای ممتاز منظور می‌کند.

1. به منظور ایجاد اطمینان از وجود منابع مالی کافی جهت تأمین مابه التفاوت بازدهی ایجاد شده توسط صندوق با حداقل بازدهی تعیین شده برای واحدهای سرمایه‌گذاری عادی، سقف واحدهای عادی قابل صدور حداکثر به میزان ۲ برابر واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز صادر شده تعیین می‌شود.
2. در طول فعالیت صندوق افزایش سقف واحدهای سرمایه‌گذاری عادی صرفاً در صورتی امکان پذیر است که ارزش واحدهای ممتاز حداقل به سه چهارم ارزش واحدهای سرمایه‌گذاری عادی رسیده باشد، درخواست مذکور باید به میزانی ارائه شود که مجموع ارزش واحدهای عادی قابل صدور با فرض موافقت با افزایش سقف درخواست شده بیش از ۲ برابر مجموع ارزش واحدهای ممتاز صادر شده نگردد.
3. در طول فعالیت صندوق، سقف واحدهای سرمایه‌گذاری ممتاز به میزانی که پس از اعمال، ارزش واحدهای ممتاز حداکثر برابر با واحدهای عادی نزد سرمایه‌گذاران باشد، امکان‌پذیر است.

مزایای این صندوق‌ها

بزرگترین مزیت این نوع صندوق‌ها، امکان سرمایه‌گذاری همزمان سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز و ریسک‌پذیر در واحدهای این صندوق‌ها است و سرمایه‌گذاری در واحدهای ممتاز این صندوق، این امکان را برای سرمایه‌گذاران یادشده فراهم می‌کند تا از منابع جمع‌آوری شده از محل واحدهای سرمایه‌گذاری عادی به عنوان اهرم استفاده کنند. در این ساز‌و‌کار طبعا اگر بازار رشدی باشد، بازدهی مثبت خواهید داشت و در صورتی هم که بازار نزولی باشد،‌ بازدهی منفی کسب خواهید کرد. با ایجاد صندوق‌های اهرمی، افرادی که ریسک‌پذیر هستند می‌توانند برای فعالیت در بازار سرمایه به آنها مراجعه کنند. چرا که ممکن است، در دو حالت نزولی و صعودی بازار زیان یا سود حداکثری برداشت کنند.

خلاصه فعالیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری اهرمی

همانطور که در این مطلب اشاره شد، به طور کلی وجه تمایز این نوع از صندوق‌‌ها با دیگر صندوق‌های فعال در بازار سرمایه، رفع نیاز سرمایه‌گذاران با طیف‌های گوناگون ریسک‌پذیری محسوب می‌گردد. به این صورت که سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز با خرید واحدهای عادی صندوق، بازده‌ای معادل حداقل نرخ سود تضمین شده و تا حد حداکثر نرخ سود تعیین شده کسب خواهند کرد و در عین حال سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر با خرید واحدهای ممتاز صندوق، ضامن حداقل نرخ سود تضمین شده‌ی دارندگان واحدهای عادی صندوق خواهند بود اما از سوی دیگر در صورت کسب بازدهی بالاتر از حداکثر سود تعیین شده برای واحدهای عادی توسط صندوق، این مازاد بازدهی به دارندگان واحد ممتاز تعلق خواهد گرفت. به عبارت دیگر سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر با تحصیل واحدهای ممتاز در کنار تحمل ریسک بالاتر در واقع از منابع جمع‌آوری شده از محل واحدهای سرمایه‌گذاری عادی به عنوان “اهرم” استفاده می‌کنند تا در صورت هر گونه تغییر در بازار سرمایه، از اثر مضاعفی بر ارزش واحدهای تحت مالکیت خود برخوردار شوند. هر گونه تغییر در کلیات بازار سرمایه، اثر مضاعفی را بر بازدهی واحدهای ممتاز متصور می‌کند. نسخه اولیه اساسنامه و امیدنامه صندوق سرمایه‌گذاری اهرمی جهت اخذ نظرات فعالان بازار سرمایه در پایگاه قوانین و مقررات بازار سرمایه به آدرس seo.ir قرار دارد که پس از اخذ نظرات فعالان در هیأت مدیره سازمان نهایی و به اطلاع عموم خواهد رسید.

سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس

رضا نوحی از تدوین مقررات مربوط به صندوق سرمایه‌گذاری سهامی اهرمی با امکان سرمایه‌گذاری همزمان سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز و ریسک‌­پذیر خبر داد و گفت: این نخستین نوع صندوق سرمایه‌گذاری خواهد بود که هم‌زمان از هر دو سازوکار صدور و ابطال و بورس­‌ها جهت سرمایه‌گذاری و انتقال مالکیت واحدهای سرمایه‌­گذاری بهره می‌گیرد .

رئیس اداره امور صندوق‌های سرمایه­گذاری سازمان بورس در این خصوص به پایگاه خبری بازار سرمایه (سنا)، گفت: مقررات مربوط به این نوع از صندوق‌های سرمایه‌گذاری طوری تدوین شده است که صندوق ملزم به رعایت نصاب صندوق­های سهامی است. در این صندوق‌ها عمدۀ پرتفوی صندوق را سرمایه‌گذاری در سهام و حق تقدم سهام تشکیل خواهد داد؛ همچنین مدیریت پرتفوی صندوق به شکل فعال بوده و مدیر صندوق می­‌تواند بر سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس اساس نصاب تعریف شده، نسبت به سرمایه‌­گذاری در سهام و حق تقدم سهام اقدام کند.

رضا نوحی، این صندوق­‌ها را دارای واحدهای ممتاز و عادی عنوان کرد و افزود: واحدهای عادی صندوق دارای کف بازدهی بوده و از طرف دیگر برای آن­ها سقف بازدهی در نظر گرفته شده است. تامین حداقل بازدهی تعیین شده برای دارندگان واحدهای عادی در شرایطی که بازدهی صندوق کمتر از نرخ مذکور باشد، از محل واحدهای ممتاز انجام می شود و چنانچه بازدهی صندوق بیش از حداکثر نرخ بازدهی تعیین شده برای واحدهای عادی باشد، مازاد بازدهی واحدهای عادی نسبت به سقف تعیین شده به واحدهای ممتاز تعلق می‌گیرد. بازدهی مذکور به شکل روزانه مورد محاسبه قرار گرفته و باید اعلام شود.

شرایط واحدهای عادی
وی توضیح داد: در این صندوق‌ها برای ورود و خروج متقاضیان سرمایه­‌گذاری در واحدهای عادی از سازوکار مبتنی بر صدور و ابطال استفاده می­شود و ورود و خروج متقاضیان سرمایه ­گذاری در واحدهای ممتاز از طریق معاملات واحدهای ممتاز در بورس انجام می‌شود؛ به عبارتی این نخستین نوع صندوق سرمایه­‌گذاری خواهد بود که هم‌زمان از هر دو سازوکار سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس صدور و ابطال و بورس‌ها جهت سرمایه­گذاری و انتقال مالکیت واحدهای سرمایه ­گذاری بهره می­گیرد.

شرایط واحدهای ممتاز
رئیس ادارۀ امور صندوق­‌های سرمایه‌گذاری افزود: با توجه به اینکه واحدهای ممتاز در این صندوق به عنوان پشتیبان سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس صدور واحدهای عادی هستند، لذا قابل ابطال نبوده و صرفاً از طریق بازار قابل معامله است. از طرف دیگر به منظور توسعۀ صندوق، صدور واحدهای ممتاز در طول دورۀ فعالیت صندوق به نام مدیر صندوق پیش­‌بینی شده است. مطابق مقررات تدوینی، در طول دورۀ فعالیت صندوق، صدور واحدهای عادی تا ۲ برابر ارزش کل واحدهای ممتاز صادر شده امکان‌­پذیر است.

نحوۀ شکل گیری و ارکان صندوق
نوحی در خصوص نحوۀ شکل‌­گیری و ارکان صندوق اظهار داشت: مقررات مربوطه طوری تدوین شده است که صندوق حداقل تعداد ارکان را داشته باشد. ارکان این صندوق شامل مدیر صندوق، مدیر ثبت، متولی و حسابرس هستند. در این صندوق‌ها واحدهای ممتاز در دو نوع اول و دوم ارائه می­ شود. صرفاً دارندگان واحدهای ممتاز نوع اول دارای اختیار شرکت در مجامع و رای­گیری بوده و در سایر موارد ویژگی­های واحدهای ممتاز نوع اول و دوم مشابه یکدیگر است.
وی ادامه داد: واحدهای ممتاز غیرقابل ابطال بوده و در بورس قابل معامله هستند. این صندوق­ها با پذیره‌نویسی واحدهای ممتاز به مبلغ حداقل 5،000 میلیارد ریال مجوز فعالیت دریافت می‌کنند و صدور واحدهای عادی صرفاً بعد از دریافت مجوز فعالیت امکان پذیر است.

مهمترین مزیت صندوق اهرمی
همان طور که در بالا اشاره شد، رئیس ادارۀ امور صندوق­های سرمایه­گذاری سازمان بورس، بزرگترین مزیت این نوع صندوق­ها را امکان سرمایه­گذاری همزمان سرمایه­گذاران ریسک‌گریز و ریسک‌پذیر در واحدهای این صندوق­ها بیان کرد و گفت: براین اساس، اشخاص ریسک­‌پذیر می ­توانند نسبت به سرمایه­گذاری در واحدهای ممتاز این صندوق اقدام کنند و اشخاص ریسک­‌گریز با سرمایه‌گذاری در واحدهای عادی این صندوق، حداقل بازدهی عنوان شده در امیدنامه صندوق را به دست می­‌آورند.

محدود ۀ بازدهی
وی تصریح کرد: محدودۀ بازدهی تعیین شده شامل، کف و سقف بازدهی بوده و در شرایطی که بازدهی صندوق کمتر از کف بازدهی اعلامی باشد، حداقل بازدهی اعلام شده برای دارندگان واحدهای عادی از محل واحدهای ممتاز این صندوق تامین می­ شود؛ از سویی دیگر چنانچه بازدهی صندوق بیش از سقف بازدهی سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس تعیین شده باشد، مازاد بازدهی ایجاد شده از محل واحدهای عادی نسبت به سقف مذکور، به واحدهای سرمایه‌­گذاری ممتاز تعلق می­ گیرد.

مزایای واحدهای ممتاز
رضا نوحی تاکید کرد: سرمایه­‌گذاری در واحدهای ممتاز این صندوق، این امکان را برای سرمایه­گذاران یادشده فراهم می کند تا از منابع جمع ­آوری شده از محل واحدهای سرمایه­ گذاری عادی به عنوان اهرم استفاده کنند. به همین منظور هر گونه تغییرات در کلیات بازار سرمایه، اثر مضاعفی را بر بازدهی واحدهای ممتاز متصور می کند.

رئیس اداره امور صندوق‌های سرمایه­گذاری اظهار کرد: با توجه به اینکه این صندوق از نوع صندوق­های سهامی است، اشخاص حقوقی دارای مجوز سبدگردانی معتبر مجاز به ارائۀ تصدی سمت مدیریت صندوق بوده و پس از ابلاغ مقررات مربوطه می‌توانند نسبت به تأسیس صندوق فوق اقدام کنند.

نوحی در ادامه اظهار کرد: با توجه به بازدهی قابل قبول سرمایه­گذاری بلند مدت در بازار سرمایه، انتظار می­رود با استقبال هر دو طیف سرمایه­گذاران از سرمایه­گذاری در این صندوق، شاهد پاسخگویی همزمان به نیازهای سرمایه‌گذاران ریسک پذیر و ریسک گریز با استفاده از یک ابزار باشیم. وی خاطر نشان کرد: اساسنامه و امیدنامه نمونۀ صندوق یاد شده به مدت یک هفته در تارنمای سازمان جهت دریافت اظهارات فعالان بازار سرمایه قرار می­ گیرد و پس از آن ابلاغ خواهد شد.

صندوق‌ سرمایه‌گذاری با تضمین اصل سود چه کارایی دارد؟

این که سازمان بورس، ابزاری طراحی می‌کند که فقط سبدگردان‌های بزرگ امکان تأسیس آن را دارند خالی از اشکال نیست چون این کار به تدریج فاصله بین سبدگردان‌ها را بیشتر می‌کند. ابزارهای جدید باید به گونه‌ای باشند که همه سبدگردان‌های دارای مجوز بتوانند آن را به کار بگیرند.

با توجه به اینکه اصل سهام و یونیت‌های صندوق های سرمایه گذاری مختلط با تضمین اصل سود توسط مدیر آن و یونیت‌داران ممتاز تضمین می‌شود، به‌گونه‌ای شبیه صندوق‌های اهرمی است که می‌تواند برای سرمایه‌گذار خوب و جذاب باشد چون با تضمین سود و همچنین تضمین اصل مبلغ، همراه است اما به‌نظر می‌رسد حداقل سبدگردان‌های کوچک و نوپا یعنی شرکت‌هایی که دارایی و سرمایه آنها کم است، نمی‌توانند چنین صندوق‌هایی ایجاد کنند و نیاز به پشتیبانی مالی قوی‌تری دارند و تأسیس این صندوق‌ها صرفا برای سبدگردان‌های بزرگ امکان‌پذیر است.

این که سازمان بورس، ابزاری طراحی می‌کند که فقط سبدگردان‌های بزرگ امکان تأسیس آن را دارند خالی از اشکال نیست چون این کار به تدریج فاصله بین سبدگردان‌ها را بیشتر می‌کند. ابزارهای جدید باید به گونه‌ای باشند که همه سبدگردان‌های دارای مجوز بتوانند آن را به کار بگیرند.
یکی از نکات حائز اهمیت درمورد صندوق‌ سرمایه‌گذاری مختلط با تضمین اصل سود این است که پیدایش اینگونه صندوق‌ها ممکن است به‌تدریج اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران را تغییر دهد و آنها را به سمت پذیرش ریسک کمتر سوق دهد. در صورتی که باید سرمایه‌گذار در بازار سرمایه سطحی از ریسک را قبول کند. ریسک صندوق‌های سهامی، حداقل ریسکی است که سرمایه‌گذار متحمل می‌شود سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس سرمایه‌گذاری اهرمی در بورس و هنگامی که صندوق‌های با تضمین سود یا اصل برای آنها جذاب می‌شود و این صندوق‌ها را برای سرمایه‌گذاری انتخاب می‌کنند، به‌تدریج بازار برای صندوق‌های سهامی محدود می‌شود و میل به سرمایه‌گذاری در آنها کم می‌شود در حالی که با نگاهی به بازدهی صندوق‌های سهامی از تأسیس تاکنون متوجه می‌شویم که این صندوق‌ها در بازار، ابزارهای بسیار کارآمدی برای سرمایه‌گذاری هستند و عموما بازدهی‌های خوبی داشته‌اند، حتی در بازار نه چندان خوب فعلی. در بازه ۱۰ سال گذشته هم بازدهی صندوق‌های سهامی بسیار خوب بوده و از تمامی بازارهای رقیب بالاتر بوده است که این نشان می‌دهد ابزار کارآمدی است و باید افراد برای سرمایه‌گذاری بلندمدت در این صندوق‌ها تشویق شوند که این موضوع هم به سهامدار و هم به بازار سرمایه کمک می‌کند. بنابراین سوق دادن آنها به سمت صندوق‌های با درآمد ثابت یا شبیه به آن، تمایل به ریسک را پایین می‌آورد.
برای ارزیابی عملکرد صندوق‌ها باید گفت که صندوق‌های سهامی در بلندمدت عملکرد خوبی داشته‌اند و اکثرا بازدهی‌های خوبی ایجاد کرده‌اند. همچنین صندوق‌های با درآمد ثابت اگر از دست‌اندازی‌ها و تغییر مقررات خلق‌الساعه در امان باشند، می‌توانند به عنوان محلی امن برای پارک پول و دادن سود ۲۰ تا ۲۲ درصد باشند اما بعضا دیده می‌شود تغییرات پی در پی مقررات مربوط به این صندوق‌ها باعث شده است تا عملکرد آنها مطلوب نباشد. مواردی همچون تغییر حد نصاب سهام این صندوق‌ها از جمله این تغییرات است که سیاست‌گذاری و مدیریت آنها را دستخوش بی ثباتی می‌کند. مثلا هنگامی که بازار قرمزپوش می‌شود برای کمک به جذب سهام، نصاب این صندوق‌ها دستخوش تغییر می‌شود و در طول زمان دیده‌ایم که این نصاب از صفر تا ۲۵ رسیده است. در حال حاضر ۱۵ تا ۲۵ درصد صندوق‌های درآمد ثابت باید سهام باشد، بنابراین مدیر صندوق ملزم است تا حداقل ۱۵ درصد صندوق را سهام خریداری کند که این، اتفاق خوبی نیست و صندوق با درآمد ثابت را خیلی ریسکی می‌کند، به عنوان یک امر کلی، درمجموع به نفع سرمایه‌گذاران حقیقی است که سرمایه‌گذاری غیرمستقیم را انتخاب کنند چون هم بیشتر سود می‌کنند و هم بازار با رشد مواجه می‌شود. در این راستا سازمان بورس هم می‌تواند با انجام اقداماتی به گسترش این امر دامن بزند.